国际风向
在过去的一年里，国内油脂化工行业受经济大环境影响整体表现也较为疲弱。各产品面临产能过长、需求增长不足、中间环节的利润不断降低甚至部分产品出现负盈利的情况。同行业竞争进入白热化，减产、停车的现象逐渐增多。虽然这国家经济结构调整和转型升级的不断深入，油脂化工企业也面临诸多挑战。下面我们分产品阐述2015年油脂化工行业状况。
棕榈油走势向下
作为油脂化工原料之一的棕榈油产品，以马来市场为例。2015年，棕榈油现货市场价格走势震荡向下，市场下跌最主要原因在于主要消费国需求增长放缓，而马来国内的需求增长量不及出口下滑量，因此导致国内库存压力持续存在，而价格也不断下跌。今年现货市场价格，最高价出现在1月中上旬，价格在685美元/吨。最低价出现在8月底，价格在480美元/吨。
就2015年产量来看，整体产量还在增长。2015年产量峰值依旧出现在8月份，虽然9月有所回落，10月份的204万吨是今年的第二高点。产量的增长必然伴随着市场人士对库存增长的担忧，而今年在9月份和10月份出现的价格上涨主要来自于马来大幅度贬值刺激了出口市场，使得市场对库存增长的担忧有所缓解所致。今年产量低点在112万吨，而去年产量低点也出现在2月份为128万吨。
2015年库存下降缓慢。从2月份开始，马来西亚棕榈油库存开始缓慢回升，尤其在8-10月份，因产量开始大幅度增加，库存也开始出现明显的上涨。随着库存的不断累积，在11月底时库存达到了全年高点的291万吨，而去年库存高点也出现在11月份为228万吨，今年高库存水平较去年高出63万吨增多了28%。从近两年棕榈油库存的整体情况来看，2015年马来西亚棕榈油的库存水平高于前两年。
硬脂酸跟随原料变化
对于硬脂酸来讲，原料棕榈油全部依靠国外进口，对外依存度高，决定了硬脂酸价格被动跟随原料棕榈油价格走势的基础。2015年1月开始棕榈油进入了传统产出淡季，1月底原料价格开始小幅拉升，但提升幅度小，硬脂酸下游需求疲软，硬脂酸生产商拉涨支撑不足。下游进入传统新年，2015年年初，下游停车时间早，硬脂酸市场出货有压力，硬脂酸市场并未跟随原料价格走高，而是横盘整理。
2015年2月至2015年8月底，原料价格一路下滑。主要在于原料产出增多，产量在不断增多。从出口数据来看，下游需求疲软，原料主产国出口数据在减少。同时外围环境整体偏空，原油大幅下跌，波动幅度在40-60美元/桶，中国经济增速放缓，大宗商品承压下滑，股市期货市场双双暴跌。原料自身基本面和外围面均利空，硬脂酸市场难以独善其身，硬脂酸市场成本压力减少，生产商报盘跟随原料不断下调。硬脂酸价格下滑，下游采购积极性越发减弱，市场出货少，硬脂酸市场积弱难返。硬脂酸开启了长达半年的下跌模式，市场活跃度不断下降，贸易商入市无利可图，持币观望。硬脂酸市场供应增加有限，生产商多有意向控制硬脂酸的下跌幅度，为自身谋利。
2015年9月开始，原料开始一波反弹，主要受马币贬值提振，同时10月原料棕榈油再次进入产出淡季，原料棕榈油开始低位反弹。原料反弹，硬脂酸市场反弹无力，主要在于低迷的下游。此时的中国经济增速放缓，硬脂酸下游塑料和橡胶行业运行无力，对硬脂酸的需求度也在下降，生产商在出货压力下，多先稳价为主。10月，原料反弹幅度扩大，国内硬脂酸生产商借机拉涨，尽管下游实质性需求度低，但在买涨不买跌的心态影响下，下游入市增多，硬脂酸市场开始小幅反弹，市场从4900元/吨反弹，反弹至4950元/吨，生产商报盘拉涨幅度在150元/吨。
10月底至12月，原料高位反弹后滞涨，但依旧保持高位调整的态势，硬脂酸成本支撑尚可。硬脂酸生产商有成本支撑，但无下游需求配合。经过9-10月的那一波反弹，下游多有补仓，而后再次采购的积极性低，下游实质性需求依旧疲软。缺乏需求支撑，硬脂酸价格从高位下跌，跌至4750元/吨，下跌150元/吨，跌幅在3%。
脂肪醇价格跌至2009年水平
2015年，国内脂肪醇市场整体表现偏弱，需求疲软产能过剩的情况更为突出。从图中可以看出，今年内市场出现两次上涨，但这唯一短暂的两次上涨均与需求无关。今年市场价格的最高点出现在3月下旬的10800元/吨，最低点出现在9月中旬的8000-8400元/吨。
2015年国内脂肪醇企业平均开工率均不足五成，这基本延续了前两年的开工情况。其中2013年开工率在40%左右，而2014年开工率在43%，2015年的开工率也基本在43%左右。国内开工率一直在50%以下，有以下两点主要原因：1、国内有21万吨的闲置产能，这占到总产能的31%。拉低了国内整体脂肪醇装置的开工率；2、今年国内脂肪醇价格被进口货源严重压制，国内脂肪醇企业因亏损导致了开工率的降低。
甘油工厂开工率不足五成
2015年95%甘油走势较为明显，分两个阶段。第一阶段市场从低位向上攀升，市场的高点出现在5月。第二阶段，市场从高位向下，震荡下滑。无论那个阶段，影响95%甘油市场全年的主要因素都是原料粗甘油和需求。第一阶段，原料粗甘油为主要影响因素，下游需求为次要影响因素。第二阶段，需求为主要影响因素，原料影响降低。
第一阶段，甘油市场主要影响因素为原料粗甘油。2015年1-6年，原油延续前期弱势，市场价格依旧在40美元/桶到60美元/桶之间震荡。受国际原油价格低位影响，生物柴油生产无利润，整体开工率低，粗甘油产出少。面对低产量的粗甘油，持货商报盘高位，价格不断攀升。80%粗甘油价格从1月的205美元/吨一直飙升至5月底的320美元/吨，涨幅在35%。原料走势过强，国内精炼甘油成本压力增大，生产商被迫上调报盘，缓解成本压力。华东地区价格从3100元/吨走高只3950元/吨，走高850元/吨，涨幅在27%。国内精炼甘油涨幅小于粗甘油价格，主要在于国内需求配合度差。上半年国，中国经济增速已经开始放缓，下游面对精甘油和粗甘油的价格走高，追涨积极性不强，但下游依旧存在买涨不买跌的心态，精甘油在走高时，市场存在成交量。第二阶段，市场震荡向下，走势从强转弱。2015年5月底开始，精甘油开始从高位下滑，原料成为第二影响因素，需求成为第一影响因素。2015年5月至12月，原料低位延续，生物柴油依旧低负荷，粗甘油产出未有明显增多，粗甘油价格有支撑，但粗甘油价格开始松动。粗甘油前期走高时间近半年，下游对高价追涨力度有限，粗甘油有出货困难的问题。在出货压力下，粗甘油价格从320美元/吨缓慢下滑至160美元/吨，市场失去优势。中国地区需求太差，直接影响粗甘油进口商将货源销往中国的积极性，部分持货商将粗甘油销往亚洲其他地区，对中国市场关注度明显下降。上半年被动接受高价的精甘油后，面对疲软的经济，下游接受能力不断下降，甘油缺乏需求无力在上探，市场整体价格承压下行。下半年，市场悲观情绪浓重，下游延续小单采购的模式，市场成交托市无力。生产商也面对出货压力，继续维持装置低负荷运行，市场活跃度低。2015年中国经济增速放缓，甘油法环氧氯丙烷利润低，多个下游受外围经济疲软拖累，对甘油的需求量下降。2015年甘油整体开工率不足五成。
综上来看，2015年国内油脂化工行业的整体运行情况表现不尽人意。而我们认为2016年全球依旧面临严峻的经济形势。自金融海啸以来，全球经济在过去几年时间里在逐步复苏，令人担忧的是复苏力度已经越来越弱。巴西和俄罗斯陷入了严重的经济衰退，中国等其他许多新兴经济体的增长率也持续在降低。尽管发达经济体的增长基本贴近趋势水平，世界经济总体上正在放缓。国内经济也将面临进一步放缓的不利局面，油脂化工企业也需依托自身优势，寻求新的发展。
