国际风向

　　2017年，全球化工行业潜在交易总额超过3000亿美元，其中有4笔未完成的大宗交易，占总额的75%。 

　　这4笔大宗交易(陶氏化学—杜邦公司、拜耳—孟山都、中国化工集团公司—先正达、普莱克斯—林德)中，每一笔的估值都在400-700亿美元之间，达到过去10年间任何一笔单笔交易的2-3倍。 

　　由于监管部门的审查日趋严格，2016年一些特大型并购交易不得不延期，故去年全球化工并购交易总额出现2012年以来的首次下降，低于2015年全球化工行业并购交易额。 

　　新兴市场尤其是中国并购活动快速增加 

　　区域性投资格局改变了化工行业并购活动，而且这一趋势将越来越明显。历史上，美国和欧洲的收购方曾在化工并购中占主导地位，而目前中国在全球化工并购活动中的占比稳步增加，成为全球最大的跨境交易发起国，占全球化工并购交易的24%。

　　“这一现象表明新兴市场正不断探索全球化路径，进入新市场并不断扩张，以及寻求先进的技术与应用的趋势。”科尔尼公司合伙人、亚太区化工与能源行业负责人陆浩文(ThomasLuedi)说，“我们预计这一趋势仍将持续，因为中国的化学品、煤炭和钢铁等供应产业的整合正不断催生出更大规模且更具竞争力的本土企业巨头，这些企业随之又将寻求基于并购的国际化发展战略，从而实现其业务全球化，建成全球供应链，并加速中国市场业务的发展。” 

　　并购向专业单一化业务模式转型 

　　“这些大宗交易反映出多元化化工企业将逐渐调整资产结构，向更加专业的单一化业务模式转型。出现这样的转变一方面是因为投资者大幅提高这类化工企业的估值，另一方面是因为企业希望增加市场覆盖、提高产能和效率”，科尔尼全球合伙人李健说道。 

　　“在各价值链上，很多化工企业都在提升资产组合专注度，以挑战传统的多元化综合业务模式。这一趋势从陶氏化学公司兼并杜邦公司可以看出(这两家公司合并后将业务拆分为三个专业板块)。此外，PPG收购阿克苏诺贝尔的计划也有力证明了领先化工企业利用并购改变价值链格局，并加速向专业化经营模式转型”，李健补充道。

　　未来并购主要推动及阻碍因素 

　　据了解，超过80%的化工业高管认为促进国际并购势头持续强劲的主要推动因素是获得先进的技术或应用技术。相比之下，37%的高管认为，经济波动性是阻碍并购进一步增长的最大潜在因素。 

　　“英国脱欧和美国大选等政治动荡因素进一步增加了市场的不确定性，使化工企业很难预测未来一年至两年内的商业环境变化。虽然存在这些不确定性，但是经济基本面仍将支持未来一年化工行业并购势头持续保持强劲，促成更多化工产业链进一步整合”，科尔尼公司大中华区总裁石德瑞总结道。 

　　2016年并购情况 

　　据统计，2016年全球化工行业共有17个交易规模超过10亿美元，大多数交易来自石化领域和基础化学品领域。最大的10笔交易中，美国公司占主导地位，其中有5家收购方，6家标的公司来自美国。 

　　交易的常见动机包括产业整合、产品组合重组、资产重组等。和2015年相比，为了拓展特种化学品业务进行的重大交易数量有所减少，但是仍然是推动交易的主要因素。 

　　2017年，鉴于即将发生的多个大型交易，预计特种化学品和精细化学品领域的交易金额占比会大幅增加。